全球經濟放緩導致大宗商品價格大跌

全球經濟放緩導致大宗商品價格大跌

2012年 07月 02日 14:51

Reuters

圖為印度卡迪一家棉花加工廠的工人。大宗商品價格出現大幅下跌，年初迄今，棉花價格已下跌22%。

經濟突然下挫造成了自金融危機發生以來大宗商品價格范圍最廣且幅度最大的一次下跌。這不僅令生產商感到意外，同時也造成了全球范圍內原材料庫存的過剩。

從道瓊斯-瑞銀大宗商品指數(Dow Jones-UBS Commodity Index)反映的情況來看，自2月下旬以來，從原油到銅再到棉花，大宗商品價格的平均跌幅達到了9%。

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紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)的原油價格兩個月前還遠在每桶100美元以上，如今已跌至84.96美元。年初迄今，棉花的價格已經下跌了22%。大宗商品價格報告機構普氏能源資訊(Platts)的數據顯示，作為美國鋼材基準價格的熱軋卷板價格在兩個月內下跌了13%。

大宗商品價格下跌和僅僅幾個月前的情況形成了鮮明對比：數月前經濟學家對美國經濟復蘇的前景還持樂觀態度，而中國經濟也呈現出一派繁忙之象，大宗商品供應普遍趨緊。

但自那以後，大宗商品的需求前景逐漸黯淡，因為有越來越多的証據表明中國經濟增速正在放緩，歐債危機驟然惡化，美國經濟重新引發投資者的擔憂。周日，中國表示6月份官方採購經理人指數(PMI)跌至七個月新低。

然而對消費者來說，大宗商品價格下跌卻是一個好消息。美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)的數據表明，今年5月美國的消費物價下跌了0.3%，是兩年來的首次下跌。汽油、服裝及烘焙咖啡均錄得最大跌幅。

大宗商品價格下跌也會降低美聯儲(Federal Reserve)主席貝南克(Ben Bernanke) 進一步採取措施提振美國經濟的難度，因為他不用擔心通脹率會隨之上升。在一片低迷的經濟復蘇之中，石油和天然氣價格的下跌對美國總統奧巴馬(Barack Obama)競選連任也有幫助。

上周五歐洲多國領導人同意採取旨在解決債務危機的多項措施之後，大宗商品價格出現反彈。但一些投資者表示，他們預計大宗商品需求在近期內不會出現大幅加速上升的趨勢。

一個尤其令人擔憂的因素是：經濟萎靡不振的同時生產廠商卻加大了產量，很多原材料的庫存已接近紀錄高位。

西雅圖一家管理著大約1.9億美元資金的投資機構Smead Capital Management的首席執行長斯米德(Bill Smead)說，主要大宗商品均存在庫存過量的情況。

在中國，倉庫裡的棉花大量堆積，隨著更多棉花需要入庫存儲，倉庫也提高了倉儲費用。中國的港口也大量堆積著煤炭和鐵礦石。

在俄克拉荷馬州的庫欣(Cushing)，儲油設施接近滿溢水平。Metals Service Center Institute的數據顯示，在美國其它地方，5月平軋鋼板庫存上升至2008年以來月度第二高的位置。

政府數據表明，截至6月下旬中國鐵礦石庫存達到9,676萬噸。

據中國國內媒體報道，作為鐵礦石進口主要港口的青島，金屬倉庫已經沒有多余的存放空間，多出來的金屬只能存放在糧食倉庫和街道上。隨著建設類投資增速放緩，鋼鐵需求逐漸冷卻。中國鐵礦石消費量佔全球總量的60%。

一家大宗商品風險管理咨詢公司Wainscott Commodities Inc.的負責人謝爾曼(Paul Shellman)說，終端需求不振；即使大宗商品的進口量在增加，但卻沒有轉化為銷售量的上升。

普氏能源資訊的數據顯示，自今年4月以來中國鐵礦石的價格下跌了9%。

最近的暴跌行情再次引發人們關於大宗商品“超級周期”壽命長短的辯論。幾十年來，大宗商品的價格一直處於上升通道，但一些經濟學家現在則聲稱，這種超級周期即將結束。他們認為中國需求將陷於停滯，而礦業高管則以中國政治和財政力量將持續增強為由，稱價格仍將保持上升態勢。

瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)表示，預計全球經濟今年第二季度年化增長率為2.1%，低於第一季度3.4%的增幅。

國際貨幣基金組織(IMF)世界經濟研究部負責人赫爾布林(Thomas Helbling)說，人們對增長前景的看法已大為改觀，這一點相當令人吃驚。

經濟學家預計，美國的物價在今年余下的時間內仍將保持疲弱勢頭，因為大宗商品價格最近的下降會逐漸反映到中間材料和制成品的價格當中。

一般來說，原材料價格變化傳導至供應鏈需好幾個月的時間。成本上漲時，零售商往往會迅速提價，而成本下降時他們卻會努力維持較高的價格。

對某些大宗商品而言，這種漣漪效應正異常迅速地得以體現。J.M. Smucker Co.和卡夫食品(Kraft Foods Inc.)前不久降低了福傑仕(Folgers)和麥斯威爾(Maxwell House)咖啡品牌的零售價，這是對今年咖啡價格大跌25%做出的回應。

在利潤微薄的行業，讓消費者得到實惠可能需要更長時間。追蹤機票價格的網站Airfarewatchdog.com的創始人霍比卡(George Hobica)表示，航空燃油價格過去三個月已下降逾20%，但航空公司還沒有下調機票價格。

一些分析人士正在關注一個衡量採購經理人所訂貨物發貨時間的指數──全球PMI供應商交付時間(Global PMI Suppliers Delivery Times)。該指數今年5月降至三年來最低水平。

發布全球PMI供應商交付時間指數的Markit首席經濟學家威廉姆森(Chris Williamson)說，供應商現在更願意提供折扣，以確保存貨水平不再繼續增加。

大宗商品價格不斷波動是正常現象，這也是今年2月底大宗商品價格轉而下跌時很多分析人士和投資者預期這只是略微下滑的原因之一，特別是考慮到2月底之前大宗商品價格曾一度迅速上漲。但這一下滑趨勢卻一直在加速。

巴克萊(Barclays)說，作為投資者認為大宗商品價格將繼續走低的跡象之一，機構投資者和散戶投資者5月份持有的大宗商品規模驟減了82億美元，創大宗商品交易資金月度流出量歷史第二高位。

不過，大豆和瘦肉型豬等一些農產品價格因供應緊張和需求強勁，未受到大宗商品價格暴跌的影響。

一些經濟學家說，雖然經濟前景如果再度惡化，一些大宗商品的價格可能會進一步下跌，但下行風險有限。

瑞士信貸全球大宗商品研究主管德弗雷爾(Ric Deverell)說，大多數的經濟減速都會體現在大宗商品價格當中；我很悲觀，我個人認為大宗商品價格已經開始下跌，並將持續下跌，不過要出現更糟糕的情況其價格才會明顯走低。

一些分析人士認為，因為看空押注過多，市場出現技術性反彈的條件已經成熟。巴克萊的分析師指出，美國大宗商品期貨短期投機性空頭頭寸目前處於歷史最高水平，這說明任何利好消息都會引發價格反彈。

在一些市場上，廠商已開始削減投資規模，此舉可能會減少未來大宗商品的供應。煤、銅和鐵礦石最大供應商必和必拓(BHP Billiton)已放棄了2015年前為礦業新項目投資約800億美元的計劃。

也有公司可能決定，寧願部分停產，也不願冒險在市場疲弱的時候供應大批原材料。澳大利亞銀行麥格理集團(Macquarie Group)大宗商品高級董事總經理海因斯(Brian Hynes)說，停工停產的情況可能會陸續出現。

CAROLYN CUI 

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