國泰金：通膨、證所稅夾擊 台灣金融情勢趨向緊縮

國泰金：通膨、證所稅夾擊 台灣金融情勢趨向緊縮

2012/04/30 17:06 記者陳慧琳 台北　　　　

　　國泰金今(30)日表示，近期股市價跌量縮及隔拆利率明顯走揚，使得近期金融情勢轉為「趨向緊縮」。初步研判壓抑通膨預期與力推微調後的證所稅，仍是短期內影響金融情勢的兩大因素，故「趨向緊縮」的壓力仍大且機率仍高。

國泰金表示，景氣燈號連續5個月出現藍燈，雖然領先指標仍維持向上趨勢，且同時指標也出現止跌跡象，但不可過度樂觀。4月份國民經濟信心調查結果顯示，民眾對未來經濟景氣急轉直下，消費意願亦明顯下滑，顯示未來半年，內需的下行風險仍大。

國泰金表示，因內需消費恐受壓抑，且外需復甦又不夠強勁，3~5月的經濟氣候可能仍「陰」，且6-8月仍未見經濟加溫，經濟氣候為「朗」，顯示短期內經濟復甦力道依舊不足。研判主計處在5月底前會下修2012年經濟成長率的預估值，往3.5%的方向滑落。

國泰金表示，雖面對通膨壓力，然目前金融情勢已趨緊縮，且成長動能延宕及復甦力道不足，此刻貿然升息恐非明智之舉。

國泰金指出，相較於3月整體的金融情勢處於「穩定」狀態 (日平均FCI值為97.5)，4月金融情勢應已「趨向緊縮」 (日平均FCI值約106)。進一步觀察股票、匯率及利率三個市場的變化，發現在一些預期之外的政策衝擊下，4月的股票市場及利率市場均有較明顯的變化。

首先，證所稅的衝擊力道出乎意料，台股在4月呈現價跌量縮的局面，指數從3月底的7933點下跌至近期的7600點左右，且日均量也從3月的1015億元降至760億元左右，造成金融情勢指數明顯攀升。

其次，自年初以來均維持相對穩定的金融業隔夜拆款利率，在央行頻頻對通膨表示關切，並積極壓低通膨預期的政策目的下，隔拆利率已於4月24日正式突破0.5%，創下2009年以來的新高，此亦為造成金融情勢緊縮之另一因素。

相對地，美元兌新台幣匯率大致仍維持在29.5左右小幅震盪，並無明顯變化，但在4月26日後的數個交易日都曾有超過1角的升值，須持續留意是否造成金融情勢進一步緊縮。

國泰金表示，綜而言之，股市價跌量縮及隔拆利率明顯走揚，是造成4月金融情勢為「趨向緊縮」的主因。展望未來，預料央行壓抑通膨預期與行政院力推微調後的證所稅，仍是近期影響金融情勢的兩大因素，初步研判短期金融情勢持續「趨向緊縮」的壓力仍在且機率仍高。

國泰金還表示，近期西班牙、義大利舉債成本大幅攀升，市場對歐洲金融情勢惡化的擔憂再起，雖美國聯準會在4月底上調2012年經濟成長率預測，但下調2013及2014的經濟成長率預測值，呼應柏南克之前謹慎表示美國復甦之路仍相當漫長的論調。

除國際經濟及金融前景不確定性增加外，近期物價上漲亦可能削弱民眾實質購買力，進而降低消費意願而衝擊內需市場。經建會最新公布的景氣概況新聞稿顯示，景氣對策信號已經連續5個月出現藍燈，雖然領先指標6個平滑年變動率為8.4%，仍持續呈現向上的趨勢，且同時指標也出現自去年3月以來首度止跌的訊號，然幅度不大，加上前述指標並未反映近期國內相關政策的衝擊，故不能因此而過度樂觀。

國泰金觀察到，4月份民眾對景氣的樂觀指數已反轉向下，其中景氣展望樂觀指數降至-26.1，係今年以來最低，整體民眾對景氣悲觀的比例明顯升高，經建會下次公布的4月份景氣概況值得特別留意。

國泰金表示，2011下半年台灣經濟在歷經小幅頓挫及修正後，2012年第1季似已出現微弱的成長力道。令人不安的是，進入4月後，初萌芽的復甦綠芽，卻陸續受到內部雷擊 (油電價格上漲，可能帶動物價全面上漲) 與外部寒風 (歐債問題似轉向西、義，法國大選的不確定性亦增添風險) 的無情夾攻。