南京會議能否挑戰美元霸主地位﹖

2011年 03月 31日 11:26

南京不是佈雷頓森林(Bretton Woods)。（譯者注﹕二戰後﹐在美國的佈雷頓森林簽訂的《佈雷頓森林協定》確立了以美元為中心的國際貨幣體系。）

在中國古都南京召開的會議原本是為把二十國集團(G20)領導人召集到一起﹐改革國際貨幣體系。會議是應法國的要求召開的。法國人也許以為﹐在反對國際金融體系中美元霸主地位的問題上﹐他們和中國有著共同的目標。

不過﹐如果是這樣﹐他們就想錯了。鑒於中國持有1.6萬億美元美國國債﹐結束美元的統治地位不會增大中國投資的價值。因此﹐週四的會議從北京的領導人峰會降格為南京的部長級會議﹐還夾雜寥寥數位學術人士﹐而且討論僅限於短短的一天﹐在這種情況下﹐取得任何突破性進展看起來幾率都很小。

在缺乏明確政治意志的情況下﹐爭奪重量級外匯儲備冠軍的國家將不得不憑自己的實力決一雌雄。衛冕冠軍是美元﹐佔全球外匯儲備的61%。美國是全球最大的經濟體﹐美國有著資金雄厚、流動性良好的資本市場﹐加上美元衛冕冠軍的優勢﹐美元打出了有力的一擊。

不過﹐在冠軍的寶座上坐了很久後﹐美元看起來也有些不穩當了。美元的統治地位意味著其他國家別無選擇﹐只能用美元作為外匯儲備。這令美國在危機醞釀的過程中入不敷出﹐在應對危機時用外國的資金埋單。隨著眼下不斷貶值的美元令美國的債務縮水﹐濫用這種特權使美國在其債權國中不得人心。

不過﹐挑戰美元統治地位的爭奪者尚不夠份量。歐元在全球儲備中佔了26%﹐是最大的挑戰者。不過﹐由於歐元區自身的債務問題﹐以及缺乏能夠確保成員國實施財政緊縮措施的有效機制﹐缺乏統一的金融市場﹐相比美國﹐歐元區可能是全球金融體系更加不負責任的監管人。

接下來就是中國。人民幣的國際化步伐一直很快。2010年﹐有760億美元貿易以人民幣結算﹐較2009年不到10億美元大幅增加。不過﹐貿易結算貨幣和儲備貨幣之間有著巨大的區別。作為全球最大的出口國﹐沒有理由說中國不能要求用人民幣買其商品。不過﹐在資本金帳戶封閉、匯率受到持續控制的情況下﹐人民幣成為儲備貨幣的可能性非常小。

美元或許已經沒有戰鬥力了﹐但在其他挑戰者仍處於羽量級的情況下﹐美國拱手讓出儲備貨幣的桂冠還有待時日。

Tom Orlik

2011/4/10 下午1:25

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